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2008-09-18 | 赵伟：晨讯精选与点评(9月18日)
1、社科院专家称央行降息还将持续
CCTV经济半小时：记者：“你怎么看待这次降息？它能够发挥多大的作用？”，中国社科院金融研究所所长李扬：“这次降息如果就它的这个实际能够发挥得就所谓真金白银来说，应当说不多，这个对于比如存款准备金率对于我们已经高达17.5的法定准备金率来说，降一个点那是还是比较小的”。记者：“一旦降息的动作之后，这个动作应该不是一个孤立的动作，后面会一连串这样的降息的动作”，李扬：“如果形势进一步的这个向下滑去，那肯定还会有第二次，第三次，但如果就这样稳定住了，那么，也许可以不采取这种措施。”
【点评】此次央行下调银行贷款利率0.27百分点，中小金融机构下调存款准备金率1个百分点，相对于已经高达17.5的法定准备金率来说，降一个点那是还是比较小的，利率下调平均0.27个百分点，调整幅度也并不大，但是“二率”的同时下调，是相关部门希望通过这样的一种力度向外界释放一种信号，那就是“保持经济的持续稳定增长”的重要性提高了，有一就有二，为了稳定国内经济，抑制下滑趋势，进一步降息和下调存款准备金率的可能性依旧存在，因为作为中国社科院金融研究所所长，李杨的观点还是具有代表性的。（该消息宏观与市场利好）
2、人民币对美元汇率回落87个基点
新华网上海9月17日电：全球股市动荡、国际原油价格大幅下跌，令人民币对美元汇率在短短一个交易日的大幅走高后，再度出现回落。来自中国外汇交易中心的数据显示，9月17日人民币对美元汇率中间价报6.8290，较前一交易日走低87个基点。
【点评】周三清晨美联储再度宣布维持联邦基准利率不变，在全球金融市场动荡的背景下，对投资者起到了一定的安抚作用，这是人民币对美元汇率出现回落的根本原因，目前，人民币汇率保持稳定至关重要，稳定的人民币汇率有助于国内经济平稳发展。（该消息为宏观中性偏好）
3、上周A股开户数微增 持仓和交易帐户数双降
全景网9月17日讯：沪深股市的持续下跌不振令市场的人气极度低迷，上周A股的开户数依然维持在一个相对低位，全周156942户的开户总数仅比前一周微升4838户，而参与交易的A股帐户数与持仓帐户数出现双降，显示投资者对于A股未来的走势依然谨慎。
据中国证券登记结算有限公司最新披露的数据显示，9月8日-9月12日当周，A股新增开户数为15.69万户，较上周小幅增长4838户，同比增长3.1%。同时，A股持仓账户数再度微幅回落10.28万户，至4729.10万户，占期末A股帐户数的39.97%，此外，上周市场交易活跃度出现大幅回落，参与交易的A股账户数为590.59万户，比前一周锐减113.26万户，同比减少17.86%。
【点评】从上述数据来看，持仓帐户数扭转前期持续攀升态势，出现持续回落，显示场内投资者对市场信心正在逐步消退，同时A股开户数微增，表明场外投资者对于当前市场保持谨慎，观望心态浓厚，但已有准备抄底的愿望，只是在等待时机而已。（该消息为市场中性偏空）
4、8月指数型QFII基金出现净申购
中国证券报：根据基金研究机构理柏最新数据，8月QFII的A股基金总资产规模较7月修正后终值小幅减少3.98%至79.61亿美元。在已公布资产数据的9只QFII的A股基金中，除了iShare新华富时A50中国基金资产规模逆势小幅扩增0.42%外，其余QFII的A股基金资产规模均呈缩减态势。分析份额增减情况可发现，2只被动式管理的QFII的A股基金均呈净申购格局，其中iShare新华富时A50中国基金单月净申购增持幅度达10.82%，标智沪深300中国指数基金单月增持幅度则达8.70%，其余主动式管理的QFII的A股基金多呈净赎回格局。这显示部分境外投资者在中国股市持续探底的过程中，频繁利用被动式交易所买卖基金“押注”中国股市随时可能出现反弹。
【点评】目前A股市场自调整以来，已跌幅达68.3%，个股股价也是“一地鸡毛”，作为价值投资为主导的QFII，此时出现净申购，而且重点在中国指数基金，说明“物极必反”、“否极泰来”等市场操作理念，境外资本比国内基金运用的更娴熟，那怕是为了投机。（该消息为市场利好）
5、基金狂抛银行股
上海证券报：7、8月份积极建仓银行股的机构似提前预警，自9月起集中撤离银行板块。本周二在雷曼兄弟破产案东窗事发时，基金近乎恐慌式的大肆沽售25.7亿元，引发了银行股全线崩溃式的放量下跌，保险资金却逆向逢低吸纳。
据大智慧Topview数据显示，基金强力的沽售引发了周二银行股全线崩溃式的下跌。行情显示，14只银行股周二总成交67.9亿元，较前一交易日增加约1.7倍。如此放量背后是基金同样放大的做空力量。基金资金当日净流出17.3亿元（买入47.5亿元，卖出64.8亿元），其中单日在12只沪市银行股上便净流出25.7亿元，这是此前5个交易日基金累计在这些银行股上沽售总额的2.7倍。其中资金净流出排名靠前的是招商银行、浦发银行、工商银行，依次流出6.6亿元、5.9亿元、4.8亿元。
而保险资金却逆向做多，周二当日T字账户资金净流入4.0亿元（买入7.1亿元、卖出3.1亿元）。其中保险资金在银行股上的资金净流入为1.4亿元。
【点评】此次由银行股跳水引发的大盘下跌，基金是幕后黑手，保险公司虽逆势做多，但从资金净流入数量看，显然与基金抛售量相比是杯水车薪，银行股连续两个跌停，这在中国证券史上前所未闻，可以载入史册，银行股经过连续暴跌，短线超卖严重，但是银行股否能反弹，还要看有无抄底资金或护盘资金入市。（该消息暂为市场中性偏空）
6、6家“长停”公司股价重估 最多打五折
上海证券报：在市场持续下跌的情况下，长期停牌公司的股价开始“失真”。基金公司根据证监会有关估值业务的指导意见做出的调整显示，6家长期停牌公司的股价严重“失真”，其中云天化估值“缩水”最为严重，只相当于停牌前价格的48.5%。“按照这一折价计算，如果云天化现在复牌，要连续7个跌停才能达到合理的估值价位。”一位基金业人士对记者表示。
在长期停牌的股票中，基金公司持有的主要包括云天化、长江电力、云南盐化、S武石油、盐湖钾肥、ST盐湖、承德钒钛、邯郸钢铁、唐钢股份等。6家公司的折价都比较严重，离停牌时价格相去甚远。停牌时间愈长，折价的幅度也相对愈大。
【点评】根据有关估值业务的指导意见推算，这6家上市公司复牌后的估值将大打折扣，出现连续跌停的局面在所难免，特别是长江电力，其在市场上的权重地位，影响之大，折价53.3%，足以让市场望而生畏。（该消息为市场利空）
7、223家上市公司的坏消息：剪刀差剪掉业绩
21世纪经济报道：根据WIND资讯提供的数据，截至9月17日，已经发布三季度业绩预告的上市公司中，业绩首亏、续亏、预减、略减的上市公司数量，达到223家，在全部已预告业绩的581家公司中，占比38.38％。而去年同期，这一比例为28.42％，今年上半年为31％。据WIND资讯提供的数据，业绩报忧的上市公司有223家，其中首亏56家，续亏70家，预减54家，略减43家。
与此同时，业绩预增(即同比增长幅度超过50％)的上市公司数量，则出现大幅滑坡。共有180家预增，占比为30.98％，去年同期，则有321家上市公司预增，占比为46.32％。
PPI与CPI之间巨大的落差，成为吞噬上市公司业绩的罪魁祸首。生产资料价格成为PPI 再创新高的主要推动力。8 月份原材料、燃料和动力购进价格指数同比增长15.3％。有色、钢铁、水泥、化工、农业的业绩预测在不断下调，未来的行业景气在下降。钢铁更是成为其看空的重点。
【点评】对于PPI上涨，CPI下降所形成的剪刀差，可能使企业利润空间被压缩的预测，我们早在不同场合提到过，并指出因下半年上市公司业绩增长幅度可能减小，市场的动态市盈率将上升，上述数据证明了我们的观点，如果国家理顺能源价格，PPI与CPI的的剪刀差会更大。（该消息为市场利空）
8、库存持续上升 电力企业电煤饥渴缓解
羊城晚报：今年6月以来，电煤价格迅猛上涨和发电企业千方百计购煤的火热局面近日在悄悄发生转变，日前，中国电力企业联合会燃料分会会长解居臣表示，目前电力企业对于买煤并不积极，秦皇岛电煤压港约860万吨，秦皇岛的煤炭价格也从不久前最高峰的每吨1050元下降到了920元；不过，目前出现的电煤需求疲弱现象还不算拐点。
解居臣表示，自从7月以来，电力企业电煤库存开始稳步回升，7月库存煤1962万吨，同比减少849万吨，可用天数仅为10天，处于历史较低水平。但8月开始出现用煤减少、库存大幅增加的情况，库存煤8月底回升至2795万吨，可用14天；仅仅数天后的9月初，这一数字上升至2930万吨，可用15天。据悉，8月，全国电煤供应7076万吨，而同期煤炭消耗为6225万吨，也即供给剩余800万吨。
电力专家认为，今后四个月，在资源和运力两大因素作用下，电力生产和电煤供应将依旧维持总体偏紧状态，但国家相继出台电煤限价和两次调整电力价格后，电煤供应有望出现相对平稳期。
【点评】电煤库存上升，煤价回落，表明国内用电量减少，这与季节性用电减少有关外，也从侧面表明宏观调控效应开始逐步显现，国内大量中小企业大量倒闭，才是造成用电量减少的主要因素，如果电煤需求进一步减少，电力企业库存保持平衡，煤价就还有进一步下调的可能，煤价降，电价涨，对电力行业有利，但冬季来临，企业对煤炭需求可能会增加，那时电煤价格可能会反弹。（该消息为煤炭行业中性偏空，电利行业中性偏好）
9、基金连续16天增持电力股
每日经济新闻：近日，国家电监会相关负责人表示，8月CPI涨幅回落至4.9%，为销售电价上调创造了条件，建议居民电价也作调整。一时间曾被基金抛弃的电力板块成为了新宠，纷纷增仓。
大智慧Topview数据显示，基金已经连续16个交易日净流入电力股，机构持仓比例从14.4％上升到15.3％。据统计，从9月8日到12日的五个交易日中，机构大举增持国电电力、华能国际及华电国际，分别净买入2.02亿元、0.78亿元和0.28亿元。与此同时，电力板块是近日比较抗跌的板块，机构增仓迹象明显。
【点评】弱市当头，以电力行业为代表的公用事业有防御特征，往往成为资金的天然“避风港”，从近期电力股的表现看，其抗跌性表明资金介入明显，在CPI回落的同时，PPI走势也接近拐点，为理顺电煤价格创造空间，电价上涨条件已基本具备，而日前电监会价格与财务监管部主任在新闻发布会上对于电价改革问题的表态，使得市场对电力预期更加乐观。（该消息为行业利好）
10、6家中资行持有雷曼债券
中国证券网：记者17日从相关渠道获悉，目前中国市值最大的商业银行——中国工商银行（包括境外机构）持有的雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券的余额总计仅为1.518亿美元。另据了解，工行境内外机构直接持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口总计1.39亿美元，全部为高级债券。
兴业银行17日发布公告称，经统计，兴业银行与美国雷曼兄弟公司相关的投资与交易产生的风险敞口总计折合约3360万美元。截至目前，兴业银行尚未对上述投资与交易计提减值准备。
针对交行是否持有雷曼债券，记者采访了交通银行相关人士，这位人士表示：“外币债券在交行的投资组合中占比较低，目前风险可控。”这位人士同时表示，雷曼破产对交行影响非常有限。
17日有媒体报道，建设银行也持有量级“不少”的雷曼债券，其数量高于目前已经披露相关信息的中资银行，但还未达到需要专门对外披露的数量级。对此记者致电建设银行相关部门，建行公关与企业文化部总经理胡昌苗表示：“对此消息建设银行不予置评，目前建行正在核对过程中，还无法向外界披露所持雷曼债券情况。”胡昌苗表示，一旦有明确消息，建行会第一时间向外界披露。
中国银行披露，截至17日，中国银行集团共持有雷曼兄弟控股公司及子公司发行的债券7562万美元。其中，中银（香港）持有6921万美元。此外，中国银行纽约分行对雷曼兄弟控股公司贷款余额5000万美元，对其子公司贷款余额320万美元。上述债券和贷款合计占2008年6月30日该行集团总资产0.01%，占集团净资产0.19%。
注：招商银行持有7000万美元雷曼债券的信息昨已公布。
【点评】雷曼问题早已暴发，我们的国内银行却迟迟不公布持有雷曼债券数量，总是等瞒不住了才公告，可市场主力早已先知先觉地在股票上出逃，这是为什么？看看银行股近期“一地鸡毛”，我们的上市公司该如何解释，难道还要轻描淡写？目前看，银行股的利空在股价上正逐步得到释放。（该消息为行业利空）
11、无“债”一身轻 雷曼破产无涉五家上市险企
上海证券报：记者17日从3家保险A股上市公司（中国平安、中国人寿、中国太保）、2家保险H股上市公司（人保财险、中保国际）得到证实，这五大保险巨头均未投资雷曼相关的债券。此外，3家保险A股上市公司也没有投资AIG、美林的相关债券。
记者得到证实，中国平安、中国人寿、中国太保也均未投资AIG、美林的相关债券。目前中国人寿、中国平安和中国太保三家公司的QDII额度分别是上年末总资产的2%、15%和0%。知情人士向本报透露称，“中国太保之所以没有QDII额度，原因是监管层本来计划在其完成H股上市之后再批准其投资额度。”
业内人士分析认为，这次雷曼、AIG、美林事件的发生，对于准备踏出国门，欲在海外资本练兵场上一展拳脚的国内保险商们，不啻当头一棒。一家保险A股上市公司内部人士感慨地说，“一定程度上来说，也使我们开始自拉警钟——高收益与高风险同存，QDII并非谁都可以‘玩转’”。
【点评】雷曼破产在中国金融界引发的“地震”强于美次债危机暴发以来的任何一次“余震”，原因就是雷曼破产造成中资银行持有的雷曼债券可能“血本无归”，目前国内上市公司都在与雷曼“划清界限”，此次保险行业能躲过这场风波，原因就是保险业没有像银行那样得到央行以美元方式的注资，但它们持有的QDII能否躲过美国其它金融机构可能存在的潜在危机？现在看，国内该是检讨QDII政策时候了。（该消息为行业利好）
12、中铁二局公布澄清与雷曼兄弟合作事宜
全景网：2008年9月17日，有关媒体载文《中铁二局子公司股权恐生变合作股权或清算转让》。目前，多家媒体和投资者致电中铁二局股份有限公司询问雷曼兄弟公司破产，是否影响其与公司合作事宜，公司现就有关情况澄清公告如下：
公司与雷曼兄弟投资管理部管理的基金公司的关联公司 ALAM(其股东之一为雷曼兄弟的一只基金，其管理人是独立法人实体，不在雷曼兄弟破产保护申请的范围之内)于2008年5月28日共同出资成立合资公司，注册资本2990万美元，其中，公司出资1524.90万美元，ALAM 现金出资1465.10万美元，分别持有合资公司51%、49%股权，出资已全部到位。合资公司的具体管理、发展运作由公司实施。目前投资的项目运作正常。
【点评】目前在中国上市公司中，沾“雷曼“二字便倒霉，银行如此，其它上市公司也如此，受消息传闻影响，今日中铁二局股价几近跌停，上市公司急早澄清，将有利于公司股价的稳定，特别是在市场不稳定的时候。（该消息为个股利好）
13、山西焦炭价格继续大幅下跌
上海证券报：大幅限产仍改变不了山西焦炭继续猛跌的势头。9月17日，上海证券报记者获悉，目前山西焦炭报价异常混乱，焦炭成交清淡已经迫使部分焦炭企业继续大幅下调出厂价格。大部分企业二级焦报价均在2400-2700元/吨的水平，部分低价位资源甚至达到2200-2300元/吨的水平。据悉，河北省现在仍有许多新建焦化厂将在下半年或明年上半年投产，将增加产能1000万吨，更会出现焦炭供过于求的局面。
【点评】宏观调控，节能减排力度增大，钢铁行业不景气，对焦炭需求减少，是导致焦炭价格大幅下跌的主要原因，长此下去，焦炭价格还会继续下跌。（该消息为行业利空）
14、国际油价大跌 中石化上调成品油批发价“救市”
每日经济新闻：近日，国际油价在90美元上下打转，石油公司终于坐不住了。记者从业界人士处获悉，昨日下午四点左右，一封紧急通知发往中石化在国内的各大区销售公司，通知的主要内容是：全面上调中石化系统内大区间成品油调拨价格50～100元。“这是中石化为稳住不断下跌的成品油批发价格所做的努力”，国内知名石化资讯商石油网成品油研究员刘锋说。
“目前虽然石油公司的亏损已大大减小，但与国际油价相比仍然倒挂，下调油价的时机并不成熟”，中石化西南油气田一位部门负责人说，稳定现在的价格，并结合国际油价走势，适时与国际油价接轨是可行之道。
另据中国证券报报道：一路下冲到90美元的油价，终于使中石化看到炼油扭亏的希望。中石化人士表示：“三季度的补贴政策已经落实，但具体政策目前还不宜披露。”
【点评】谁掌握资源，谁就有定价权，中石化上调批发价时机恰到好处，因为国际原油价格昨日大幅反弹，这对中石化本是利空，但上述消息或能抵消了一部分利空因素对中石化的影响。（该消息为个股利好）
15、中石油否认成品油降价可能
第一财经日报：昨天，伦敦布伦特国际原油期货价格跌破90美元/桶大关。国家发改委能源研究所专家向《第一财经日报》表示，预计国际油价会继续下跌，国内成品油价格可能随之适时调整。
中国石油销售公司价格商情处处长吕东悦认为，国际油价可能跌至80美元以下，但不可能长时间维持这样一个低价水平。现在国际原油开发新增产能的边际成本在70到80美元/桶之间，长期来看国际油价在100美元左右这样一个平台价格上波动会比较合理。
中石油集团昨日否认了“成品油降价可能论”，记者从中石油集团内部发言人处获悉，中石油集团并未作出是否下调成品油价格的判断。油价下调或上升都要发改委公布。
【点评】中国石化炼油业务盈亏平衡区域是95到100美元/桶，而中国石油则是86到88美元/桶，国际油价下跌后中石油、中石化的炼油企业亏损不会像以前那样大，但还没有完全盈利，国家不再补贴是可能的，但要说国内成品油下降还为时过早，理顺能源价格倒有可能，昨日原油价格大幅上涨，说明原油价格波动较大。（该消息为个股中性偏好）
16、原油期货大涨 美股周三暴跌
美股周三大幅下跌，道指收于2005年10月以来最低水平。美国政府救助AIG未能够阻止金融领域的动荡，同时信贷要求变得更为严格。道琼斯工业平均指数下跌了449.36点，报收10609.66点，标准普尔500指数下跌了57.20点，至1156.39点，纳斯达克综合指数下跌了109.05点，至2098.85点，纽约商业交易所原油期货上涨了6.01美元，至每桶97.16美元，纽约商业交易所黄金期货上涨了70美元，至每盎司850.50美元。黄金期货盘中最高上涨83.80美元。
【点评】美国金融动荡愈演愈烈，美股暴跌将拖累A股市场，特别是原油期货价格的大幅反弹，对石化行业是利空，石化“双煞”今日还会护盘吗？A股市场今日可能在劫难逃，美元贬值，黄金价格大幅反弹，对有色行业是利好。
综评：今日消息虽不多，但每一消息足以影响A股市场的走势，中国社科院金融研究所所长李扬的央行还会降息的消息，表明“保持经济的持续稳定增长”的重要性已在高层得到共识，而上市公司刊登的涉“雷”情况，则表明中资银行受美次债危机影响还在延续，最为关键的是，昨日原油期货大涨，美股暴跌创近三年新低，这将对今日A股市场走势造成巨大负面影响，特别是来自心里影响，所以，在市场趋势没有改变前，操作上还是应保持谨慎。
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